近期國內廢紙價格劇烈波動，在上周一出現跳水式的下跌后，上周四廢紙價格再度出現集中漲價的現象。截止本周一，國廢黃板紙均價較上周低點再度回升了近6%。廢紙價格下跌的預期還沒有消化完（包裝原紙在價格下跌后，市場銷售放緩，很多紙企還在讓利刺激出貨），廢紙紙價又迎來了上漲，轉換速度之快也令市場咋舌。

我們認為，其實市場風格的快速轉換，其主要原因一方面是對前期廢紙急速下跌后的修正。上周初，國內多數紙企廢紙的價格一天下跌了200-300元/噸，一天的跌幅直接抹去了7月初以來的全部漲幅。廢紙價格急速下跌的后果一度加劇了市場的恐慌，也刺激了打包站的出貨。但是，如此大幅的下跌，也使得打包站廢紙利潤快速陷入虧損狀態。從某種意義上講，如此劇烈的下跌根本沒有給打包站留出一定的操作空間和時間，既然賣出就是虧損，所以很多打包站干脆持貨觀望。

當然，此次大幅下跌，沒有形成持續恐慌的原因，還是因為現在國內廢紙供應相對偏緊。從打包站了解的情況看，國內廢紙打包站的庫存不多，并且現在整體的回收量在減少。據打包站表示，導致今年廢紙供應減少的原因主要有以下幾個方面：1、受疫情影響，國內消費增減弱，原紙到廢紙的循環速度明顯放緩，廢紙供應量減少；2、今年國內的雨水天氣也明顯增多，國內很多地區都形成了洪澇災害，這對廢紙的回收、儲藏及運輸都形成了較大的影響；3、由于廢紙供應減少，打包站回收競爭也在加劇，由于多高價收貨，這也使得打包站惜售心態加重。

所以我們從市場上看到的情況是，在廢紙大跌的兩天時間里，紙廠門口還排滿了送廢紙的車輛。但隨后紙廠門口的送貨車輛已是門可羅雀，寥寥無幾。盡管紙廠在成品紙需求減弱，想通過壓低廢紙價格，來降低生產成本。同時制造市場恐慌，刺激打包站加速出貨，來擠壓廢紙社會庫存，但套路顯然失效。

在廢紙價格快速下跌，到貨量出現斷崖式的減少后，紙企又不得不快速上調價格，來保障正常的生產所需。當前國內紙企的廢紙、成品紙庫存都處于低位，紙企生產還要正常進行，對廢紙的需求依然強勁。

不過，對于整個國內廢紙產業鏈來講，終端消費是關鍵核心。從國內的消費情況看，6月社會消費品零售總額同比下降1.8%，降幅比5月收窄1.0個百分點，仍處修復通道中，但速度減慢。對包裝紙行業較為重要的汽車消費市場，在6月份，汽車消費增速重新進入下降通道，且下降幅度較大，后續可能再次拖累整體消費。此外，上半年居民人均可支配收入增速處于較低位置，后續消費修復可能受到制約，也為經濟恢復帶來一定的不確定性。

如果消費需求減弱，對紙企而言，將打壓其成品紙需求。但對廢紙而言，也意味著國廢供應偏緊的格局還將持續。供需失衡的局面或將在未來一段時間持續博弈，這也將加大廢紙價格的波動率。