行情回顧

本周輕工制造行業指數上漲2.94%，跑贏大盤5.64pct；造紙子板塊上漲1.75%，跑贏大盤4.46pct。本周滬深300指數下跌2.71%，輕工制造(申萬)指數上漲2.94%，跑贏滬深300指數5.64pct，在28個申萬一級行業中位列第1位，排名居首；二級行業中，造紙Ⅱ(申萬)指數上漲1.75%，跑贏滬深300指數4.46pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小排名依次為：家具、造紙、文娛用品和包裝印刷，分別上漲6.59%、1.75%、1.51%和1.36%。

產業鏈數據跟蹤

原材料方面，國廢到廠價(不含稅)小幅下跌；木漿外盤報價維穩，現貨價格有所下跌；溶解漿價格維穩。(1)本周國廢到廠價(不含稅)下跌57/噸；(2)本周闊葉木漿、針葉木漿外盤報價維穩，現貨價格分別下跌225/噸、80/噸；2021年2月下旬中國三大港口木漿庫存合計192萬噸，環比增加13.1%；(3)本周溶解漿價格維穩。

本周雙膠紙、銅版紙、白卡紙價格提漲，箱板紙出廠均價維穩。根據卓創資訊統計的成品紙含稅市場均價，本周雙膠紙價格上漲15/噸，銅版紙價格小幅提漲，白卡紙價格上漲176/噸；箱板紙出廠均價維穩。

本周雙膠紙、銅版紙盈利水平分化，白卡紙、箱板紙盈利提升。以成品紙與原材料價差指標表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平分化，大型紙企下降約16/噸小型紙企增加約128/噸；銅版紙大型紙企下降約26/噸，小型紙企增加約114/噸；白卡紙盈利增加約144-232/噸；廢紙系紙品盈利與上周相比增加約4-13/噸。

機制紙及紙板2021年1-2月累計產量同比增長44.0%。(1)機制紙及紙板2021年1-2月累計產量2070萬噸，同比增長44.0%；(2)經剔除價格因素影響，2020年12月機制紙及紙板制造業產成品庫存(測算值)同比增加2.9%，環比下降5.9%；(3)紙及紙板進口量方面，2021年1-2月累計同比增加19.6%；出口量方面，1-2月累計同比增加45.0%。

風險提示

宏觀經濟增速放緩的風險

海外項目推進不達預期的風險